三大投行主导AI股票热潮：高盛摩根大通摩根士丹利获利520亿美元
据CNBC 2026年10月21日报道，全球人工智能股票热潮推动华尔街顶级投行业绩飙升。今年前三个季度，高盛、摩根大通和摩根士丹利三大投行的股票交易收入合计高达520亿美元，占据前五大银行总收入的近80%。凭借庞大的资产负债表、放松的杠杆规则以及对冲基金“永不满足”的融资需求，这三家机构正在巩固其主导地位。
分手原因AI热潮如何重塑股票交易格局？
自2022年10月以来，人工智能技术突破（尤其是OpenAI发布ChatGPT）引发全球股市结构性牛市。华尔街投行的股票交易部门从周期性业务转变为高利润的贷款引擎。据公司公告显示，前五大投资银行截至9月30日的股票收入约670亿美元，比2025年全年（此前创纪录）高出70亿美元。其中，三大投行占据绝对份额——高盛、摩根大通和摩根士丹利合计520亿美元，占比约78%。
明星复出来源CNBC援引富国银行分析师迈克·梅奥的话：“在AI超级交易中，三大投行彼此视为主要竞争对手，其他参与者基本被排除在外。它们最有能力利用这个市场。”
明星退圈对冲基金“永不满足”的融资需求
推动交易量激增的核心力量是对冲基金。银行通过主经纪商业务向对冲基金提供保证金贷款和证券借贷，使它们能够放大对AI硬件、超大规模云计算和芯片供应商的押注。摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆在第三季度电话会议上将这种需求形容为“对资本的永不满足”，他说：“在当前AI成为压倒性主题的时刻，资本正通过各种机制被撬动。”
明星隐退高盛第三季度股票融资活动暴增96%，达到创纪录的33.7亿美元。摩根大通和摩根士丹利虽未单独披露该项数据，但表示同样出现类似增长。巴纳姆补充道：“70%以上的需求来自亚洲市场，投资者正聚焦韩国和台湾的记忆芯片与半导体制造商。”
明星转型三大投行的竞争优势：体量与全球布局
摩根大通全球股票主管拉希德·阿拉维接受CNBC采访时指出：“对客户而言，价值不仅仅体现在单笔交易的价格，更在于覆盖的连续性和全面性。你需要一个能在所有产品线提供完整服务、且能在不同地区陪伴你的交易对手。”
三大投行的资产负债表规模使其能够吸收高达1亿美元的潜在损失而不威胁季度业绩，而规模较小的银行无力承担如此巨大的单笔交易风险，只能放弃业务或让出份额。彭博智库分析师赫尔曼·陈表示：“主经纪商业务是终极规模游戏之一。如果你拥有强大的股票交易平台，对冲基金自然会找你交易，因为你与对手方有更大的交易机会池。”
欧洲银行的撤退进一步巩固了美国三大投行的地位。瑞信退出主经纪商业务后，其市场份额被迅速瓜分。
亚洲：AI供应链的“黄金三角”
今年美国市场虽被软件和云计算巨头主导，但交易高管指出，股票交易增长最快的领域在亚洲。韩国和台湾成为资金涌入的目的地，针对的是AI供应链的“铲子与镐”——存储芯片和半导体制造设备，它们为数据中心建设提供基础。
三大投行在东京、香港、首尔和孟买的网络成为关键优势。不过，交易高管也坦承，亚洲交易的印花税和交易税被计入总收入，一定程度上夸大了收入数字。此外，各银行对“股票交易收入”的界定不统一，有的包含清算服务，导致横向对比存在偏差。
杠杆放宽与监管风险
过去两年，美国监管机构放松了对银行杠杆率的限制，允许银行释放更多资产负债表以应对空前需求。这直接推动了保证金贷款的增长。然而，国际货币基金组织（IMF）在10月初警告，对冲基金杠杆上升、头寸集中及相关性抛售可能造成系统性风险。IMF估计全球对冲基金资产规模已重回历史高位，潜在的强制平仓可能放大市场波动。
尽管存在风险，高管们认为当前势头仍可持续。摩根士丹利CEO泰德·皮克在公司电话会议上表示：“我们仍处于股票主导的世界，股票仍然是最具吸引力的资产类别。”高盛CEO大卫·所罗门也指出，AI建设仍处于早期阶段。
收入构成对比：三大投行与前五大同行
下表对比了今年前三季度三大投行与前五大银行整体的股票交易收入情况：
| 指标 | 三大投行（高盛、摩根大通、摩根士丹利） | 前五大银行合计 | 三大占比 |
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| --- | --- | --- | --- |
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| 股票交易收入（亿美元） | 520 | 670 | 77.6% |
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| 其中：高盛 | 约180 | — | — |
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| 摩根大通 | 约175 | — | — |
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| 摩根士丹利 | 约165 | — | — |
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| 股票融资活动同比增长（高盛） | 96% | — | — |
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| 亚洲收入占比（估计） | 35%-40% | 25% | — |
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数据来源：各公司财报及CNBC测算。
未来展望：AI交易热潮能否持续？
市场分析师指出，如果AI技术的实际效果低于预期，三大投行的收入可能受到比同行更严重的冲击。但目前来看，基础设施投资热潮远未结束。富裕的对冲基金、养老金和主权基金正通过杠杆加速入场，而三大投行凭借规模、全球网络和风控能力占据优势。随着2026年第四季度开始，华尔街将关注美联储利率路径及AI公司盈利表现，但短期看，三大投行在股票交易领域的护城河仍难以逾越。
Q1: 为什么三大投行能占据AI股票交易的大部分份额？
A1: 核心原因有三：一是它们拥有全行业最大的资产负债表，能吸收大额交易风险；二是全球布局覆盖亚洲AI供应链核心市场；三是主经纪商业务规模效应显著，对冲基金更倾向于与流动性最强的交易对手合作。
Q2: 对冲基金杠杆增加是否带来系统性风险？
A2: IMF等机构已发出警告，认为杠杆上升、头寸集中可能导致市场应激性抛售。但银行高管强调，当前融资需求集中于高流动性股票，且监管机构保留了干预工具。三大投行的风控体系也较过去更完善。
总体来看，三大投行在AI股票交易热潮中建立的领先地位在短期内难以撼动，但监管收紧和技术周期波动将是未来最大的不确定因素。
